近期，多地水泥價格開始上漲，特別是華東安徽、浙江和江蘇等長三角地區大面積上調15-20元/噸，時值“金九銀十”期間，需求旺季似乎已然到來，然而真實情況是這樣嗎？

一、調漲待觀察 下跌真落實

9月中旬以來，華東安徽、江蘇、浙江地區，東北遼寧、吉林地區以及中南河南、湖南地區等密集上調水泥價格，執行情況待觀察，但也有四川、廣東等少部分地區仍在下調水泥價格，且均已落實?？偟膩砜?，市場漲價氛圍濃厚，但上漲動力似乎不足。筆者認為，需求恢復偏慢且整體偏弱是當前行業漲價難以完全落實的根本原因，今年9月難言“旺季”，漲價空間有待觀察。

表1:近期部分地區水泥價格變動情況

資料來源：水泥大數據研究院整理

二、煤價淡季走強 成本壓力加大

9月本該用煤淡季，然而煤價卻出現“淡季偏強”特征。究其原因，一方面煤炭產區事故頻發，安檢力度加大，不少煤礦暫時停產，導致供應階段性偏緊；另一方面，國際原油價格持續上漲，帶動國內化工品利潤修復，化工行業開工率提升，化工用煤采購增加。多重因素交織下，9月煤炭價格震蕩上漲，目前煤價在990元/噸左右，較月初上漲145元/噸，漲幅高達17%，水泥企業生產成本壓力加大。部分企業反饋，即使當前水泥價格上調20元/噸，也難以抵消煤價上漲帶來的成本增加壓力，本輪水泥價格上漲的主要驅動力在于煤價上漲。

圖1：9月煤價震蕩走高（元/噸）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

三、需求邊際好轉 整體仍較疲弱

按照往年9月旺季節奏，水泥企業發運率多在7-8成，華東和中南等需求旺盛地區甚至超過9成，然而目前全國水泥發運率僅48.7%，不足五成，甚至不及2022年同期水平，華東、中南等熱門地區出貨量不足六成，盡管需求較之前邊際好轉，但整體仍弱，水泥價格上漲的根基并不牢固。與此同時，磨機運轉率穩步提高，水泥庫容比達到74%高位，廠家庫存高企，價格上行壓力較大。

圖2：全國水泥發運率走勢（%）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）

四、“金九銀十”不宜過分樂觀

隨著下游需求的逐步改善，水泥價格仍有上漲空間，但不宜過分樂觀。第一：成本因素。造成當前煤價上漲的主要原因在于安檢力度加大導致供應階段性偏緊，一旦煤礦整改完畢疊加保供增產政策持續發力，煤炭將重回供需寬松格局，屆時煤價可能回落，水泥成本支撐力度減弱。第二，需求仍弱。8月100大中城市土地成交面積7071.1萬平方米，同比下降24%，9月高頻數據顯示這一降幅可能擴大，土地市場疲弱將影響新開工和投資，預計地產端短期仍將磨底，水泥需求弱于同期，“金九銀十”或將難至。

圖3：2023年1-8月100大中城市土地成交面積處于同期低位（萬平方米）

數據來源：水泥大數據（https://data.ccement.com/）